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鉅亨網新聞中心

瑞士信貸亞洲區首席經濟分析師陶冬在臺東縣金峰鄉情趣睡衣部落格文章指出,以目前美國經濟前景來看,離貨幣環境正常化漸行漸遠。1-2 次升息後,美國的加息週期可能即將結束,政策進入靜止期,一旦經濟回落,則再次進入降息週期。以下為陶冬分析文章全文:

美日央行政策會議,主導了上週的市場情緒。央行的動作並不大,對全球流動性的影響中期來看卻未必不小,不過市場還是鬆了一口氣,起碼短期最壞的情況沒有出現,股市債市各自上揚,市場動盪但快樂著。上週最大的看點是日本銀行的會議結果,由於日本銀行在資產購買上接近彈盡糧絕,市場普遍預期政策轉換。果然 BoJ 將政策重點移向利率管理,通過乾預維持十年期債券利率在 0% 左右,並誓言將通脹水平打到 2% 以上。市場初頭對日本央行的政策反應積極,日元匯率下挫,不過很快意識到這可能是 QE 計劃縮水的開始,日元掉頭升值;如果不是美國聯準會也按兵不動,日元很可能對美元已經升破 100 大關。美國聯準會如料沒有加息,言語上略顯強硬,但是並沒有明言十二月加息,鷹派中藏著鴿派的猶豫,兩年期和十年期債息紛紛回落,股市拉升。意大利將在十月就憲法進行公投,市場暫時對此不太關心,不認為這是英國公投的翻版。石油市場不斷對減產/動產做猜測,最新發展是沙特表示如果伊朗凍產的話自己願意減產,不過市場對此並不熱衷,石油期貨價格輾轉向下。聯準會不加息,美元偏弱,黃金連升五天。土耳其主權評級被降低至垃圾級,該國總統說我不關心,不過市場關心。

美國聯準會決定維持聯儲基金利率不變,不過公開市場委員會成員就預計今年年底前還有一次加息,明年再有兩次加息。的確今年十二月加息的機會不小,不過筆者認為這並非必然。美國貨幣當局明顯感到對工資上漲所造成物價壓力的憂慮,這也是大選後重啟加息週期的最大理由。但是聯準會自己也認為經濟的上行和下行風險大致平?,所以今後幾個月的數據十分重要,如果就業數據出現大的波動,聯準會的情緒也會同樣波動。另外,如果市場預期不改,聯準會動利率也有難度。筆者想指出,公開市場委員會今年年初時曾預言今年加息四次,現在預言加息一次;本次會議雖然預言明年加息兩次,卻是從原來加息三次的立場上退下來的。換言之,決策者仍堅持加息,不過其實底氣已經沒有當時那麼足了,在與市場的博弈中聯準會實際上輸了。以目前的經濟前景,美國離貨幣環境正常化漸行漸遠。1-2 次加息後,美國的加息週期可能即將結束,政策進入靜止期,一旦經濟回落,則再次進入降息週期。目前此論只是一個假設,需要更多的數據和觀察來支持或反駁,不過筆者覺得值得提出,我們可能面臨美國戰後最淺的加息週期。同時,此次會議有三名公開市場委員成員認為應該立即加息,另有三位認為今年不應該加息,決策者的意見前所未有地分歧,決策者的言論前所未有地莫衷一是,耶倫的領導能力和信心正在遭受挑戰。

日本銀行的內部意見分歧沒有美國聯準會那麼突出,不過所面臨的挑戰更大。日本央行基本上已經買下了市場上可搜刮的日本國債,因此國債購買計劃面臨無以為繼的局面。同時,負利率政策蠶食著銀行的息差,逼迫金融機構尋求更高的風險來維持收益。這個隱藏著巨大的金融風險。日銀的對策是,1)國債數量不夠,就用價格干預頂住;2)息差受壓,就盯死十年期國債,放開 10 年期以上的債券讓銀行休生養息。其實日本銀行這兩招都是似是而非的反市場政策,價格和數量從來都是一枚硬幣的兩面;十年期利率被人為壓低,二十五年期利率必然受到影響。更重要的是,放棄數量干預後日本銀行很可能在 QE 頭寸上轉為淨賣出,這次取消平均購債額度似乎已在為退出作準備,這意味著基礎貨幣很有可能緩慢收縮,QQE 或隨之會縮水。當然,黑田東彥是幾大央行行長中最鐵桿的 QE 粉絲,不排除以後有新的灌水措施出爐。

本週焦點在 OPEC 會議。沙特阿拉伯、俄羅斯和伊朗在凍產完全是同床異夢,相信達成實質性凍產/減產的機會不大,但是這個過程可能產生市場波動。

本週記每週六刊出,闡述作者對經濟、政策與市場的理解、認識,為個人觀點,並非投資建議或勸誘

工商時報【呂雪彗╱台北報導】

《產業創新條例》將大翻修,行政院明(21)日召開審查會,這次經濟部配合生產力4.0及五大創新發展,祭出購買智慧化機械設備予投資抵減優惠,當年度抵減率為15%,分3年抵減率為10%,企業可二擇一。

為促進投資,提振經濟,產業界向經濟部反映多時,希望祭出租稅優惠,增加投資動能,但因新政府對減稅手段十分保留,這次重送《產創條例》,不但拿掉不景氣救生圈機制,連人才及節能減碳的租稅優惠措施都撤掉。

這次提出的租稅優惠措施,都是過去與財政部交手多次,曾獲財政部鬆口認可項目。主要包括《自由經濟示範區條例》明訂的企業海外投資盈餘匯回作實質投資,可享免營所稅優惠,吸引台商回台投資。

第2項租稅優惠是配合五大創新中的智慧機械方案及生產力4.0趨勢,對企業採購智慧化生產的機器設備可比照研發,適用投資抵減優惠,鼓勵企業更新設備投資。

官員說,過去曾給廠商購買自動化等機器設備投資抵減優惠,但未來這項租稅優惠,經部會做好把關不浮濫,亦即企業要採購智慧化機器設備,必須先提計畫供目的事業主管機關審核,而不僅是汰舊換新,才能對五大創新產業發臺東縣達仁鄉性感內褲展有實質效益。

未來比照研發投抵,若當年度適用優惠,抵減率可達15%,如分3年抵稅,抵減率為10%,企業可二擇一。官員說,很多新創企業前幾年並無盈餘可抵稅,因此抵稅期限需較長。

另一項就是有限合夥型態企業予免徵營所稅。科技部過去力主應給有限合夥創投業,免課營所稅優惠,與美日等制度銜接,吸引國際科技大咖企業來台投資創投業;官員說,有限合夥人屬於個人,在兩稅合一概念中,合夥人只需課綜所稅,應免課營所稅。

惟財政部對這些租稅誘因仍持保留意見,財長許虞哲日前表示,經部應優先使用能用的政策工具,言下之意也持保留態度。預料明天財經二部會有番激烈攻防。

為激勵投資,閒置工業區土地閒置2年未建廠,政府可強制買回,這次修訂屬新開工業區以原價買回;但若屬68、70年開發的舊工業區則依市價買回,負擔土地增值稅。

經濟部也增訂鼓勵國營事業投入創新研發等規定,至研發比例未來視產業類別在子法訂定;為扶植創新創業,政府機關對創新性產品採購排除現行採購法適用;另將建立產業人才鑑定中心;建立無形資產的評價資料庫機制,以利銀行取得無形資產融資可承認評價結果。

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中國時報【(馮景青)】

BRITA全球執行長Markus Hankammer表示,今年是BRITA品牌創立第50周年,推出THINK YOUR WATER(思考你的飲水方式)全新品牌行銷活動,深入探討消費市場大眾習以為常的飲水習慣,提倡以永續環保的飲水方式替代瓶裝水。生產1公升塑膠瓶裝礦泉水所產生的二氧化碳排放量,是BRITA過濾系統(生產到使用及回收)的27倍。

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